渤海证券等待估值压力释放立足新年配置标的了

渤海证券：等待估值压力释放 立足新年配置标的 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

在国内外宏观经济层面，欧盟各方对于希腊救助问题的妥协表明该事件风险趋于缓和，美国财政悬崖问题的磋商在总体乐观的情况下却尚有波折；尽管国内经济延续反弹的态势继续得到有关数据的验证，但是投资者对该利好的冷淡反应则也是不争的事实。

在宏观经济同比数据继续向好的情况下，宏观流动性整体保持稳定，力求维持现状的调控诉求令流动性在年内难以看到明显改善，同时其出现紧缩的概率同样不大。

在业绩改善预期强化但流动性压制依旧明显的情况下，继续震荡探底寻求支撑成为A股市场12月份的首要任务，但是考虑到进入201 年后，流动性的短期充裕或有利于市场产生参与性较强的反弹行情，因此12月份的操作应立足于新年，通过寻找可能的利好预期对相应板块和个股加以布局。

投资可主要从两个角度加以考量：一方面，从经济增速反弹的基本面因素入手，寻找去库存时间较长，目前库存水平较低的板块，从属于该类板块的企业更容易在经济反弹初期享受补库存带来的利润提升，如重卡、水泥等行业；另一方面，从政策扶持的角度入手，关注即将召开的中央经济工作会议，并结合此前发布的十八大报告发掘可能的主题板块加以重点关注，如与新城镇建设、美丽中国及一号文件相关的受益品种。

“受贿”的问题也许是个无法绕开的坎。 A股投资策略报告11月A股市场走势明显弱于我们此前预期，其并非以震荡的方式夯实底部，年底资金面紧张的压制显然掩盖了经济数据向好所带来的支撑，加之塑化剂风波下大幅回调的白酒板块给指数带来的冲击，沪深两市股指再度创出新低，且上证综指重归“1”时代。对于12月份市场走势的判断，其核心依旧是对资金面和经济面力量强弱的判断，此外，将于12月初召开的中央经济工作会议则被市场视为新一届中央领导关于未来经济调整方针的预告，由此引发的市场影响以及催化的主题投资概念显然需要密切关注。

1.事件风险尚未消除国内经济延续反弹上期策略月报中，我们指出在国内外宏观层面，美欧两大经济体的事件性风险将主导国际资本市场的投资者情绪，而国内数据持续向好所展现的经济反弹态势也将进一步显现。目前，欧盟各方对于希腊救助问题的妥协表明该事件风险趋于缓和，美国财政悬崖问题的磋商在总体乐观的情况下却尚有波折；尽管国内经济延续反弹的态势继续得到有关数据的验证，但是投资者对该利好的冷淡反应则也是不争的事实。

1.1经济层面保持平稳事件风险尚有波折最新数据显示，美欧经济层面依旧保持平稳，尽管相对于美国缓慢复苏的态势，欧洲经济依旧呈现出较为明显的比较劣势，但降速的渐趋缓和则在一定程度上打消了关于趋势恶化的担忧。