中泰证券帮你猜透大股东的心计划

中泰证券：帮你猜透大股东的心 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

如果你觉得你自下而上对公司的研究能力比公司更透彻，请忽略这个报告，如果你觉得稍逊一筹，那么这就是市场上最好的自下而上研究公司的方法，因为没有人比公司自己对公司了解的更深。

这样既省时又舒适。 如果你赞同上述的逻辑，我们的第一篇专题报告《没有人比公司更了解公司》在本篇报告出来之前毫无疑问是市场上最好的自下而上研究公司的最好的报告，但仅仅是因为是在这篇报告出来之前……我们在上一篇报告中已经就推荐重要股东增持股票的逻辑做了详细的分析，本文主要从行业、公司属性、公司规模以及股东类型这四个维度进一步分析了重要股东增持股票的收益和超额收益表现，并以此为基础推荐两个选股策略：公司特征选股策略和“大宗交易减持+员工持股”选股策略。

重要推荐标的：

公司特征选股策略：舒泰神、金运激光、炬华科技、兆日科技、合众思壮、易联众、光韵达等“大宗交易减持+员工持股”选股策略：明星电缆、天瑞仪器、天宝股份、万顺股份、御银股份、雅化集团、锦富新材、天舟文化、雪人股份、冠昊生物、青岛金王、强力新材、云意电气、美亚柏科、宝鹰股份、莱茵体育、沃森生物、三泰控股四个维度：

行业角度：申万一级行业中，28个行业均有涉及重要股东持股的公司，其中化工行业重要股东增持的公司最多为109家，其次为机械设备行业92家，银行业涉及重要股东增持的公司最少仅有4家。

从收益率表现上来看，国防军工、电气设备、机械设备、电子、建筑材料、有色金属、医药生物、休闲服务、家用电器等行业的超额收益表现较好，其中国防军工行业30天的超额收益达到了23%。

公司属性：研究的1156家公司中民营企业有696家，占比60%，其次是地方国有企业和中央国有企业，分别有222家和117家，占比19%和10%。从收益率表现上来看，非国企的平均收益表现由于国企，同时考虑到非国企自主性较高，推荐投资于非国企。

公司规模：增持公司市值在100亿以下的数量最多，占比52%；市值在400亿以上的较少，仅有80家，占比7%。从公告30日内的收益情况来看，市值较小的公司表现优于市值较大的公司，且市值在1000亿以上的公司增持后的平均收益和超额收益几乎都小于0。因此，我们认为应该投资于市值较小的公司。

股东类型：从股东类型这个角度来看，并没有得出比较有价值的结论，但总体来说，重要股东增持的股票几乎都能取得正的超额收益，且收益随着时间增加有增加的趋势。