中泰证券如何面对当前应接不暇的主题热点计划

中泰证券：如何面对当前应接不暇的主题热点 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点核心观点：短期没有大行情，区间震荡格局延续，价值涨得太快，周期驱动弱化，成长结构性机会，关注带路、混改、新能源、军工轮动。行业配置往后周期转，重点关注公用事业、金融和大消费。雄安第一波没有参与价值，未来关注政策落地情况，短期内很可能调整。雄安热点扩散从铁路、建筑到环保类似此前一带一路节奏，快节奏轮动下，复合型主题更稳健。

市场展望：

木匠冒充“老板” 现在的宏观组合适合做主题。首先，防风险政策的预期下，整体流动性边际下降，流动性系统性提升估值的宏观环境不再，经济增长平稳，整体EPS提升空间有限，市场或仍将维持区间震荡格局，博弈色彩更浓。

在年报业绩兑现行情之后，市场后期表现仍将取决于盈利提升的持续性。

其次，我们认为现在的宏观环境还是处在预期修复过程中。尽管各中观行业现状都还不错，但是事情发展远低于之前的乐观预期。尤其是最近中游行业开始出现转弱的迹象，另外过去原材料涨价带来的正面影响可能逐渐变成成本压力。经济本来就是平的，预期过于乐观就存在回调压力，尤其近期山东金融风险事件频发后大家对经济的认识逐渐回归理性。

所以整体来看，我们认为目前的宏观环境更适合做主题投资。

行业配置：

如何面对当前应接不暇的主题热点？市场在受到3月流动性冲击之后，近期主题热点不断涌现，尤其在雄安新区概念的带动下，基建、地产、环保、交运等板块都为市场增添了不同程度的赚钱效应。对于当前最热的雄安主题，第一波行情很难参与，后面行情的持续性仍将取决于政策落地情况，一旦政策推进速度低于市场预期，不排除短期内会产生获利盘释放的调整压力，建议投资者积极关注政策变化，规避相关风险。本轮雄安主题热点的扩散方式从铁路、建筑到环保类似此前一带一路主题扩散的节奏，从涉及地区传递到涉及行业。整体来看，站在当前时点，我们更倾向于建议选择布局一些叠加性的主题，诸如军工加混改、一带一路加混改等复合型主题，因为当前市场轮动速度很快，布局复合型主题可能相对更为安全一些。本周建议关注混改、新能源、军工等板块的轮动机会。

风险提示：经济断崖式下跌，汇率大幅贬值，特朗普治政下的反全球化等。