幸福快乐山西证券中采汇丰PMI双降经济运行处低位依依不舍

山西证券：中采汇丰PMI双降 经济运行处低位 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事件：

本月1日公布的2月官方制造业PMI为50.2，继续下滑。3日公布的汇丰Markit制造业PMI终值为48.5，较1月下降1个百分点。2月官方非制造业PMI为55.0，为3个月来的首次回升。

主要观点：

官方汇丰PMI均回落，去年2季度以来新低：2月中国官方制造业PMI为50.2，较1月下降0.5个百分点，降至去年7月以来最低水平，创8个月新低，已连续3个月下降。3日公布的汇丰Markit制造业PMI显示，中国2月份汇丰制造业PMI终值为48.5，较初值48.3有所回调，但继续下滑趋势未变，为7个月新低，已连续4个月下降。PMI数据再次证明了在春节因素影响下今年一季度中国经济稳中略降的走势。数据持续回落表明月国内宏观经济开局不利，基本面的改善仍需时日。

分项指数多回落，就业指数为五年来最低点：从分项指数看，各主要分项指数均下降，生产指数为52.6，比上月回落0.4个百分点，汇丰产出指数为48.8，回落2个百分点；新订单指数为50.5，比上月回落0.4个百分点；汇丰新订单比卢普斯场均还可以砍下16.5分指数为48.6，较上月回落1.5。生产指数和新订单指数缺口与1月持平，但两项双双回落表明企业的产销景气度下降。产成品库存指数为47.8，虽比上月回升1.3个百分点，但仍位于临界点以下。原材料库存指数为47.4，比上月下降0.4个百分点，继续位于临界点以下。产成品库存指数上升，表明企业库存积压，原材料库存指数下降，表明下跌了75%,下跌的幅度已经很大企业采购意愿回落，库存指数缺口扩大意味着企业未来将进入一个被动去库存阶段。汇丰就业指数和官方PMI就业指数创五年来新低。

政策红利进一步释放，企业经营预期向好：本月3日召开的全国“两会”，将围绕十八大以来确立的改革框架予以落实和深化，我们预期围绕市场地位的进一步确立，管制进一步放松，财税改革、国企改革、新型城镇化、金融改革、土地改革、资源价格改革和环境治理等多方面将释放更大的政策红利，将有利于提振未来PMI指数。官方PMI企业经营预期指数回升比1月大幅上升10.5个百分点也表明，企业对未来一定时期的生产经营向好的信心增加。