渤海证券重磅会议即将召开关注政策性主题机呢

渤海证券：重磅会议即将召开 关注政策性主题机会 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

上周市场各大指数全线飘绿，上证综指微跌0.47%，沪深300微跌0.49%，而中小板和创业板跌幅较大，分别下跌2.22%和2.28%。成交方面，全周成交1.27万亿元，较上一交易周减少3508亿元。行业方面，申万28个行业仅家用电器、建筑装饰、食品饮料、房地产行业板块实现上涨；剩余行业均有不同程度的下跌，其中以医药生物、农林牧渔、计算机、综合、国防军工、有色金属、商业贸易等行业跌幅居前。

综合电力、水源、交通优势。在用地机制上坚持形式灵活多样 经济数据方面，从生产端看，11月工业增加值低于预期，同比增长5.4%。

投资方面，月固定投资继续回升至5.9%，主要受制造业投资拉动。

月制造业投资同比增加9.5%，而基建和地产投资与前期持平，同比增速分别为3.7%、9.7%，考虑到明年稳经济的基本诉求，基建作为对冲的主要手段仍有进一步上行空间。消费方面，11月社消同比增长8.1%，回落0.5个百分点，主要受汽车类商品降幅扩大和石油类商品增速高位回落等因素影响。整体来看，尽管11月投资需求略有回升，但工业消费双双走低，经济下行依旧承压。

政策方面，上周习书记召开中央政治局会议，在肯定前期三大攻坚战阶段性成果的同时表示将“继续打好三大攻坚战”，预计明年以防风险为重点的攻坚战仍将继续进行；同时提出经济稳增长诉求，在全球需求趋弱、国内经济承压下预计明年积极的财政政策仍会更加积极。同日，易纲在某论坛演讲时表示，中国经济正处于下行周期，明年货币条件仍以宽松为主基调，但还会兼顾外部均衡，以内为主以外为辅寻求一个平衡点。

此外，还指出货币政策正由数量型向价格型转变，当前货币投放已然充分，但信用环境仍未大幅改善，明年货币政策或将使用利率等价格工具。

策略方面，现阶段受外部压力及国内经济下行预期影响，市场风险偏好仍偏谨慎。存量博弈市下资金易受政策消息扰动，短期随着中央经济工作会议及改革开放40周年纪念大会开幕在即，市场正进入重要的政策观察窗口期，建议投资者关注政策性主题机会。中长期来看，我们认为明年市场的风险来自于上市公司业绩的下行，只有业绩或业绩预期的企稳才会带来可参与性的投资机会，而这种企稳将依赖于包括税制改革、扩大开放、国企改革等真正意义深水区的改革能否切实推进。行业配置方面，建议关注立足于稳预期、稳就业的建筑材料、建筑装饰、房地产等行业；另一方面，建议配置TMT板块以迎接经济的转型升级进程。

风险提示：中美贸易谈判进展缓慢，国内经济下行压力加大。