中泰证券寻求增量消费的开端的

中泰证券：寻求增量消费的开端 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

一周市场回顾：截止本周最后一个收盘日，上证综指31.05，涨跌幅为1.03%；深圳成指155.46，涨跌幅为1.49%；沪深30036.94，涨跌幅为1.14%；创业板综指25.59，涨跌幅为0.94%；中小板综指170.32，涨跌幅为1.48%。

市场策略点评：

本周关于房地产的讨论喧嚣尘上，关于资产价格的讨论我们在之前的周报策略中有所提及，对于市场资金的去向坚持两极分化的思路不变。如果政府在房地产政策上没有出现房产税等杀手锏放出，后续的三四线城市的“去库存”或许会成为现实，但是主要还是靠投资预期来支撑。相对而言，现在一、二线城市的“储蓄率”已经有明显的去化痕迹。针对储蓄率，房地产虽然在规模和传导产业链上拥有相对优势，但是由于近几年的信用消费场景日益丰富完善，我们认为“增量消费”相对于房地产的独立性有所增强。

贴膜会造成车内反光 再具体到“增量消费”的内部，经历前两年的流量之战后，目前消费细分行业的流量成本明显提高，无论是资本端，还是消费供给端都开始谋求从模式创新回归产品创新。所以我们从两个视角解决现有格局下的“增量消费”，一是原有互联模式下的渠道沉降，现有平台和区域优势企业合作，实现三、四线城市及乡镇区域的流量引入（菜鸟物流的渠道下沉；京东的众包物流均属于此类范畴）。二是产品增量，依靠核心产品创新，深入挖掘现有存量客户的潜在需求，实现场景消费和功能消费的产品溢价提升（看好未来产品创新壁垒提升所带来的护城河增厚）。

热点事件点评：

智能硬件创新专项行动出台，以“硬”带“软”空间巨大事件概述：北京时间9月22日工业和信息化部、国家发展和改革委员会近日印发《智能硬件产业创新发展专项行动(年)》。《行动》指出：到2018年，中国智能硬件全球市场占有率超过30%，产业规模超过5000亿元事件点评：智能硬件未来三年复合增速127%，产业规模5000亿元。智能硬件是指具备信息采集、处理和连接能力，并可实现智能感知、交互、大数据服务等功能的新兴互联终端产品，根据目前硬件载体智能化程度，智能制造中的面向B端工业机器人、智能汽车获得智能发展先机，而面向C端的服务机器人、VR设备、智能家居、智能医疗设备随着创新专项行动出台和下游场景的渗透提升后续提升同样巨大。《行动》要求，到2018年产业规模超过5000亿元，若根据2015年国内智能硬件市场规模424亿，则未来三年复合增长率127%增长。

推荐关注：以硬带软，智能硬件建议关注龙头企业如歌尔声学（）、炬华科技()、和而泰()；智能软件端建议关注佳都科技()、拓尔思()、久其软件()。

上海区块链国际周新经济地平线展万向伟略事件概述：从9月19日至24日，炙手可热的区块链产业将汇聚世界各地逾1500名技术开发者、IT极客、投资人、区块链初创公司齐聚上海，倾听来自政策制定者、金融投资机构、知名学府专家学者、全球主流底层技术平台以及跨国巨头的分享，共同探讨区块链未来的发展方向和落地应用。

事件点评：1）区块链本质是去中心化的数据库，同时作为比特币的底层技术。使用密码学方法相关联产生的数据库，每一个数据库中包含了每次交易的信息，用于验证其信息的有效性和生产下一个区块；2）主要特征有去中心化（分布式核算和存储）、开放性（私有信息被加密，非敏感数据对所有人公开）、自治性（基于协商一致的规范和协议）、匿名性（节点之间的交换遵循固定的算法）。

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