渤海证券调整推动价值轮换消费升级布局来年呢

渤海证券：调整推动价值轮换 消费升级布局来年 类别： 机构： 研究员：

为安徽省居民提供更便利的生活服务。(宋飞本报杨兵) [摘要]

投资要点：

宏观方面，经济总体回落趋势逐步明确，但降速依然可控。从三驾马车来看，贸易总体健康，贸易摩擦和升值因素恐将使出口承压；消费小幅回落，必选消费韧性较强，总体增速不必悲观；投资端，投资增速全面回落，但后续降速受控。财政支出有意放缓支出节奏延续。总体来看，尽管经济回落趋势逐步明朗，但依然展现出韧性，预计12月经济将延续回落走势。

流动性方面，外围环境总体平稳，尽管美联储下届主席的落定并未妨碍到12月加息的市场预期，但是欧央行方面和缓的表态则降低了市场对其货币正常化推进速度的预期，加之人民币双向波动预期的逐渐形成，资本外流的压力所有趋缓。然而，国内流动性则在强化监管推动杠杆去化的措施持续落地下，成为促使国内流动性、特别是金融市场流动性趋紧的核心要素。

A股市场方面，市场已因前期超涨权重股的回调而进入了调整阶段，价值股的轮换已经在所难免。一些业绩和估值匹配程度较高，但近期涨幅有限的权重板块，有望迎来资金的再度挖掘过程。而对于影响风格切换的中小市值板块，我们认为未来仍需规避商誉减计风险，板块的整体性机会不大，但同时也应指出，中小市值板块的持续调整，也带来其中部分盈利增长稳定个股的错杀，这类股票的估值下行更多孕育的是机会。从配置角度看，我们一方面延续估值业绩匹配的思想推荐：传媒、电子、房地产、医药生物、休闲服务、轻工制造、纺织服装、农林牧渔、有色金属板块；另一方面，由于时间窗口来到了年底调仓的重要时点，所以在配置上，我们建议从明年核心主线的角度，关注消费升级题材，而基于国际比较研究，我们认为未来加工食品、个性教育、交通、医疗保健、通信、住宿旅游等行业将随着居民消费升级的需求而凸显更大的投资价值。