渤海证券紧盯政策判断趋势分析政策选择标的覆盖

渤海证券：紧盯政策判断趋势 分析政策选择标的 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

对于A股市场而言，其所面临的国内外经济环境在过于的一个月中不仅没有出现好转，反而在希腊选举结果的影响下进一步走向负面。在欧洲，相比希腊选举结果对市场信心产生的打击，欧元区以及英法德等主要国家制造业PMI的大幅回落更加令投资者感到不安；在美国，尽管其经济形势依然好于欧元区，但多空交错的数据令投资者对经济前景的信心已不再像去年四季度那样坚定。在国际形势再起波澜令我国外部需求难以祈望之时，国内需求迟迟难以得到有效提振，工业增加值增速显著低于预期，PMI指数预示的去库存压力以及规模以上工业企业利润同比降幅的扩大都预示着上市公司的盈利水平在二季度仍将继续承压，中报发布将令市场再度面临业绩增速预期下修产生的压力。

而且还不失肉的鲜。 就政策调控的未来趋势，我们认为其纠结点依然在于“稳增长”和“调结构”间的短期矛盾，暂时消退的通胀压力虽然为货币政策放松加力提供了短期的时间窗口，但是考虑到经济增速回落后对于资金需求的减少以及四季度后通胀触底反弹的风险，其大幅推进的空间仍不可过于乐观。相对于此，我们依旧强调因具备“靶向调节”作用，而拥有“稳增长”和“调结构”双重功效的财政及产业政策仍将是管理层调控的主要手段，同时也是我们遴选标的所需关注的重要参照之一。

就6月份而言，希腊问题仍将成为主导国际市场投资情绪的重要事件，其最终结果的不确定性令市场的做多意愿难以有效聚集；而在国内方面，随着7、8两个月的临近，中期业绩的预披露将逐步增多，市场对于上市公司业绩增速的预期存在再度向下修正的压力。由此看来，国内外经济增长前景将继续从业绩层面对A股市场形成压制，其阶段性行情依然需要依赖政策刺激预期的提升，于是我们延续市场仍在通过箱体震荡夯实底部的前期判断，同时认为考虑到政策调控对于“保持经济稳定增长”重视程度的提升，其不会坐视经济增速的持续大幅回落，缓滞经济下行速度的阶段性刺激政策仍将间或出台，从而成为促成市场反弹的关键。

对于标的选择，我们一方面立足自下而上的选股思路，选择估值现状和业绩增长匹配度良好的个股，如可重点关注2012年月份利润增速下限高于60%，且PE低于50倍的个股；另一方面，我们仍立足政策刺激预期，建议投资者关注水利建设、节能环保、高铁以及核电等相关板块反复活跃给市场提供的结构性投资机会。