东北证券月持平上月企业弱补库鼓励

东北证券：5月PMI持平上月 企业弱补库 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告摘要：

5月中采PMI指数50.1，持平于上月，略高于预期的50，制造业在景气度临界值附近徘徊。

分规模看，PMI指数走势分化，具体表现为大型企业指数回落，而中小型企业指数微幅上升，表明政策刺激在减弱。

前期大宗商品价格上升、PPI同比降幅向上修复、企业库存不断去化，一定程度上带动了企业复产或弱补库，这可能是本月PMI指数维持在50附近的重要因素，具体表现在生产指数仍录得52.3。

企业或因库存周期出现补库存，但考虑到与“四万亿”政策时期不同，此次没有“政策底”，因此即便出现补库存，也会相对较弱。

PMI指数向上并非向好，去产能、去杠杆背景下，后期制造业增长动力仍然不强。政策特征将更多体现在以积极财政政策对冲经济较大下行风险。

美国快餐业巨头麦当劳公司已获悉此事制造业将在整体需求偏弱的背景下维持弱势，期间或因工业品价格、库存因素出现小幅波动。

5月非制造业指数小幅回落。建筑业保持相对景气，表明房地产业目前仍处于修复小周期。

5月高频数据显示企业存在复产或者弱补库，结合基数因素，我们判断工业增加值同比增速预计较4月有所反弹。预计5月工业增加值同比增速在6..3左右。