中泰证券持规模持续上升北上资金流入规模减了

其中加盟店1652家 中泰证券：持规模持续上升 北上资金流入规模减缓 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

宏观流动性：

无论口径是否调整2月的社融增速均小幅回落。其中，受票据融资大幅收缩的拖累，表外非标融资规模大幅回落，但非标改善的趋势未变。企业债券融资环比回落，但仍高于历史同期水平。企业中长期信贷占比上升，居民信贷数据走弱。受春节错位带来的基数效应影响，M1同比增速从1月0.4%大幅上升至2.0%。2月M2同比增速则从前值8.4%下滑至8.0%。其中，居民存款同环比大幅下滑，财政存款超季节性大幅回升，都对M2反弹形成拖累。

金融市场流动性：

货币市场，跨月后，本周资金面延续宽松。截止3月8日，R007收于2.33%，较上周下降10.6BP，DR007收于2.30%,较上周下降10.7BP。

SHIBOR（3个月）为2.76%，较上周上升0.5BP。债券市场，一级市场，利率债方面，本周利率债发行持续缩量，净供给有所回落，一级市场招标需求边际转好。同业存单方面，本周同业存单发行放量，净融资额明显回升。股份行、城商行、农商行3月发行利率小幅上升。二级市场，本周短端收益率小幅上升，长端收益率小幅下滑，国债、国开债期限利差双双收窄。

股票市场流动性：

资金需求方面，本周核发批文数量2家，3月解禁规模压力不大。资金供给方面，虽然新增投资者数量持续大幅上升，本周融资余额持续大幅回升至8400亿以上，较上周增加533亿，5日平滑后融资买入额占全市场成交额持续回升，本周较上周增加0.3%。两市成交额持续放量，但是产业资本净减持规模有所上升，本周大部分行业呈现净减持态势，北上资金也连续三日净流出，市场主力资金也已经出现连续9日净流出，尤其申万28个行业连续两日全部净流出。整体来看，短期外资与游资获利了结的风险上升。

海外市场：

本周美元兑人民币中间价均值为6.71，上周均值6.70，2月均值6.73，1月均值6.79。CFETS人民币汇率指数3月1日收于95.1，2月平均94.5，1月平均93.7。美元指数小幅上升，长短端收益率双双下滑，国债10Y与1Y的期限利差缩小至12BP。

风险提示：

政策监管超预期的风险。本报告主要是在目前政策环境下对股市流动性的判断，如若未来政策监管超预期调整，则对股市流动性的冲击可能需要进一步判断分析。

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