中泰证券成长股内生性去伪存真

中泰证券：成长股内生性去伪存真 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

协助公安机关抓获其他犯罪嫌疑人 投资要点本周从2月20日-2月26日共五个交易日，上证综指上涨51.35，涨跌幅为1.60%；深圳成指上涨245.81，涨跌幅为2.41%；沪深300上涨52.41，涨跌幅为1.53%；创业板综上涨79.31，涨跌幅为3.17%；中小板综指上涨282.39，涨跌幅为2.49%。

一周市场策略点评：

本周中小创板块表现相对强势，创业板综指一周涨跌幅为3.17%，中小板涨跌幅为2.49%。相交主板及沪深300指数变现均较为突出。自节前大跌后，中小创板块一直表现出震荡寻底的趋势，在量价配合上以周单位震荡为主。

“去伪存真”的第一阶段：在2017年的年度策略中，我们认为成长股的成长性再确立未来将主要依靠业态重构下的规模优势和创新资产的同业竞争力。站在目前时点，我们认为3月份随着上市公司进入密集的年报披露期，发端于2015年初的上市公司的并购整合将将进入“去伪存真”的第一阶段，即并购估值和资产盈利性的二次验证。

优中选优的“内生性逻辑”：基于资金面仍处于紧缩区间，同时由于监管政策趋紧所带来的外延式逻辑不缺性较强，我们认为在当下时点的市场选择更加倾向于成长股的内生成长性，具体到选股方向上，既包括细分行业的逆周期逻辑验证，又包括企业本身的逆周期优势变现，最终对应至业绩的确定性。

中小创标的“业绩行情”：虽然短期内，监管政策性因素的不确定性对资本面的压制作用仍将存在。但是3月份随着业绩披露的超预期（相较大市值周期股的高速成长性），以及部分细分行业逆周期逻辑的有效验证，我们认为可以关注3月份的“业绩+资金”双重推动的短期反弹行情。业绩层面的驱动逻辑主要为我们在上面所说的“内生性逻辑”，而资金层面，主要为在存量资金博弈背景下的投资组合结构优化诉求。相较龙头周期股的中长期逻辑，中小创标的在短期存在增量资金诉求增强，存量资金调仓压力减小的相对机会。

建议关注：本周中小创板块的量价提升较为突出，流动性明显改善。综合来看，我们建议关注3月份的中小创“业绩行情”，资金面的驱动因素主要来自于在存量资金博弈背景下的投资组合结构优化诉求。基本面，我们相对看好两个方向，既细分行业的逆周期逻辑验证，及企业本身的逆周期优势变现，最终体现在业绩高速增长上。在具体的板块选择上建议关注：计算机（软硬件B端供应商）、电子（LED板块、中游线板供应商）、通信（光通信器件）。

风险提示：1、关于上市公司业绩披露尚存较强不确定性；2、资本流动性因为整体经济影响低于预期。