广发证券享受宽货币紧财政的政策环境了

王某就在村民的陪同下 广发证券：享受宽货币紧+财政的政策环境 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告摘要：

“宽货币紧财政”的政策环境仍将延续4月超储存量很可能突破4万亿，接近前期正常规模的两倍，宽货币格局确立。由于地方财政实质性收缩，全社会融资需求呈现下行压力。尽管基础货币大幅扩张，M2与社融总量均不达预期。

40号文并未突破4 号文精神。财政纪律并未显著松绑，地方政府投融资需求短期内难现显著上行。目前仍然处于“宽货币，紧财政”的格局之下，债券市场仍将受益于当前经济和政策环境。

资金成本仍将维持低位货币宽松意味着资金成本存在低位运行的政策环境。外汇占款增量转负为正，意味着央行调节初显成效，外汇流出风险有所下行。中长期看，利率市场化并非资金成本上行的充分条件，金融秩序的重建将有助于资金成本下行，6月末资金面显著波动的风险并不显著。

短期内，通货膨胀压力并不显著按照历史规律推演，5、6月份CPI同比将维持下行趋势，因此短期通胀数据并不支撑通胀预期抬头。更长期角度看，每一轮通胀压力上行均伴随着经济增速的上行压力。尽管出现原油、猪肉、厄尔尼诺等因素的干扰，然而由于经济增长依然疲弱，因此通胀压力并不显著。