中泰证券政策现暖意短期风格或将转向哈

中泰证券：政策现暖意 短期风格或将转向 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点核心观点：随着经济增长预期下修，利率上行动力有望缓和，此前利率持续上行带来的杀估值压力开始缓解。而且伴随着监管趋势，很多小盘股股价大幅下跌，我们认为无论是对经济基本面还是监管预期，市场的反应都是过度的，即便经济数据走差，未来再次出现大幅度调整的可能性不大，短期来看，在监管政策放松、IPO节奏放缓的背景下，市场有望迎来转机，市场抱团蓝筹打新的动力下降，风格上有望向小盘股倾斜。

市场展望：

政策现暖意，短期风格或将转向。上周减持新规出台后，小盘股不涨反跌，一是新规变相降低了小盘股的流动性，二是监管层引导价值投资的意图明显，打压了市场对次新股的预期。自4月份以来，主板市场出现白马股持续上涨行情，而中小板、创业板持续下跌，投资者对市场股权质押平仓风险的担忧逐步上升，据统计，目前已经有200多家上市公司股权质押频临爆仓。受市场压力影响，监管压力有放缓迹象。周五晚间公布的IPO个数只有4家，与此前每周10家相比显著减少。短期内，随着监管政策放松、IPO节奏放缓，市场有望迎来转机，随着市场抱团蓝筹打新的动力下降，风格上有望向小盘股倾斜。中期来看，市场机会仍然主要围绕监管节奏和经济数据展开，随着经济增长预期下修，利率上行动力有望缓和，此前利率持续上行带来的杀估值压力开始缓解。而且伴随着监管趋势，很多小盘股股价大幅下跌，我们认为无论是对经济基本面还是监管预期，市场的反应都是过度的，即便经济数据走差，未来再次出现大幅度调整的可能性不大，风格上我们仍然看好成长股反弹，主要逻辑有三点，一是利率上行动能减弱，杀估值最厉害的阶段可能已经过去；二是绝大多数成长股经历了深度调整，很多好公司被错杀；三是真正代表新兴经济的应该是成长股，而价值投资不应局限在大盘股。

行业配置：

优色专显(USER)携3*4高清超窄边液晶拼接墙（US-PJ4603）、高清液晶监视器、高清广告机,交互触控显示产品等全系列高清产品高调亮相 配置策略上，建议关成长。从行业轮动的角度来看，一季度市场经历了周期和价值的转换，而近期金融板块也已经有所表现，二季度经济增长预期切换，在监管趋严背景下，市场普跌，短期机会仍然看“脸色”行事，随着IPO放缓，经济增长预期下修，市场风格或将向成长股倾斜。具体而言，由于监管引导价值投资的大趋势不会变化，我们仍然建议稳健配置内生增长动力强、资产负债结构合理，而且财务数据无瑕疵、估值接近合理区间的成长股。此外，主题方面，今年是香港回归20周年，随着时间临近，短期内粤港澳概念有望得到提振。