中国电力行业电价调整落实上调公司盈利预测.DG

近日发改委发文，将煤电上电价平均下调0.009 元/千瓦时。

发改委发布《关于进一步疏导环保电价矛盾的通知》，将煤电上电价平均下调0.009 元/千瓦时，用于疏导脱硝和除尘电价的矛盾，新电价将于2014年9 月1 日起实施。调整幅度低于我们和市场的普遍预期。

时机巧合又敏感。有望保持合理回报。

连续2 年煤价大幅下跌，但电价并未超调，我们认为温和的需求和温和的煤价环境对电力公司非常有利，目前主要电力公司的ROE 水平和十年前煤价未大幅上涨时接近，我们认为电力行业的高回报有望维持。

沪港通利好电力公司。

我们认为沪港通若如期启动，将同时利好A+H 公司的A 股和纯A 股电力公司：预计沪港通正式启动前A+H 公司两地股价的差价将持续存在，相比之下A 股很具吸引力；另外纯A 股电力公司中不乏增长尚可且高分红低估值的标的，这符合海外投资者的偏好，且这些公司在沪港通的标的中，如国电电力、国投电力和川投能源。

个股推荐：华能、华电、国投、国电。

A+H 公司中，我们首选盈利质量高且估值较低的华能国际；次选华电国际，公司估值最低且分红率高，风险在于对煤价和电价波动最敏感。纯A 股公司中，我们首选国投电力，预计公司将受益于雅砻江的新机组投产和14 年的丰水，利润有望超预期；次选国电电力，我们认为公司成长性好，目前估值很低且分红率高。