西南证券取消贷款利率下限对A股市场的影响

西南证券：取消贷款利率下限对A股市场的影响 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事件背景：

央行于19日晚宣布：一、取消金融机构贷款利率0.7倍的下限，由金融机构根据商业原则自主确定贷款利率水平。

二、取消票据贴现利率管制，改变贴现利率在再贴现利率基础上加点确定的方式，由金融机构自主确定。

三、对农村信用社贷款利率不再设立上限。

四、为继续严格执行差别化的住房信贷政策，促进房地产市场健康发展，个人住房贷款利率浮动区间暂不作调整。

点评：

一、金融机构贷款利率取消下限，这是我国利率市场化的重要一步。

央行曾在2012年6月7日和7月5日两次下调金融机构贷款利率下限，见表。这一次完全取消贷款利率下限，有利于金融机构对不同客户采取差异化的定价策略。

二、对大企业有降低融资成本的效果。对实体经济而言，特别是对优质大客户和央企而言，这个信息来自这天出现的另一条关于物种入侵的贷款利率可能会得到更多优惠空间，有降低融资成本的效果。从这个意义上来说，对非金融企业是利好。但是实际上，低于基准利率0.7倍的情况极少发生，因此，这次政策调整后的意义远大于实际影响。

三、对小微企业而言，增加了信贷的可得性。此次央行对农村信用社贷款不再设立上限。因此，农村信用社可以根据风险定价，增加对小微企业的贷款。这不仅有利于小微企业的发展，也有利于增加国内总需求。

四、上市银行利润呈负面影响，净息差继续收窄。取消贷款利率下限后，上市银行的优质大客户，特别是央企，在贷款上有更大的议价空间，贷款平均利率预期有下降的趋势，在其它条件不变的情况下，总体上净息差呈收窄趋势。

五、上市银行的利率负面政策仍没有完全释放。央行没有扩大金融机构存款利率的浮动空间。他在答问时解释称，放开存款利率管制是利率市场化改革进程中最为关键、风险最大的阶段，需要根据各项基础条件的成熟程度分步实施、有序推进。心律不齐指什么
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