广发证券中报有所加速但将再次回落牛

广发证券：中报有所加速 但Q 将再次回落 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

截止8月16日，A股已有利润占比近20%的公司发布了中报（或预告），剔除金融后这一比例进一步上升至近40%，我们通过目前的数据汇总得出以下结论：

1、大类板块来看，除了创业板，中报增速均出现回升，但相比7月中旬的业绩预告，中小创业板的实际中报业绩增速要比预告值低一些。

目前A股剔除金融已有 7%的上市公司发布了中报（或预告），这些公司的一季报增速是12.9%，中报增速是17.7%，出现了一定程度的回升。其他大类板块中，除了创业板，中报增速都相比一季报出现加速。再结合上半年的工业企业利润数据也相比一季度出现改善，我们目前判断A股今年中报的业绩增速可能会略高于一季报，这好于我们在5月份的预期。当然，在这些数据面前也有一些需要提示的问题：首先，在“A股剔除金融”这个大板块中，目前已发布中报的公司一季报增速高达12.9%，但是A股剔除金融的所有公司的一季报增速只有2.9%，这说明有很多一季报较差的公司还未发布中报，这可能会压低最终的中报增速值;其次，我们在7月15日统计的创业板和中小板中报预告增速中值分别是17.2%和12.6%，而目前这两个值已分别下降至16.2%和10.6%，这说明中小创业板最终的实际业绩可能会比之前的预告中值低一些。

2、预计A股三季报增速将再次回落，A股全年盈利回落趋势未变。

A股在今年中报的业绩增速回升，一个原因在于今年一季度业绩增长太差，形成了一个比较低的比较基准，第二个原因在于二季度政策放松力度确有增强，从而使得宏观数据企稳回升，对企业盈利形成支撑。但进入三季度，首先我们将面临一个非常高的基数（A股剔除金融在去年三季度的单季增速高达22.5%），其次虽然政策在不断放松，但从我们的中观跟踪来看并未带来明显改善，主要原因在于地产销售和投资仍在下降，从而使得庞大的地产产业链未没激活，如果三季度这个局面仍未改善的话，那么仅靠政策的力量将独木难支，企业的盈利增速也将再次出现回落。

、分行业来看，农业、小金属、电子、非银金融、部分传统制造业的中报加速明显。

被丢进车厢的手榴弹 我们统计了发布率在 0%以上（即该行业已发布中报公司利润占全行业在 0%以上），且中报相比去年年报和今年一季报都加速的行业。这其中，农业板块（畜禽养殖、农业综合、种植业），小金属（稀有金属、黄金），电子（电子制造、光学光电子），非银金融（多元金融、证券），部分传统制造行业（金属制品、通用机械、汽车零部件、化学原料）以及环保的中报业绩增速相比一季报都有10%以上的加速幅度。