广发证券撬动宽财政政策的支点了

绝大部分都是对于游泳技能的肯定。 广发证券：PPP 撬动宽财政政策的支点 类别： 机构： 研究员：

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报告摘要：

一、政策定调“宽财政”，PPP受益7月底政治局会议基本确定下半年“宽财政稳货币”的基调，未来支持基建相关投资、民生改善等是财政政策的重要着力点。然而43号文实施后受到政府投资融资模式转变，PPP模式成为了撬动基建产业链和“宽财政”政策的“支点”：一方面，基建投资维持在相对高位，但公共财政支出似乎已经达到了极限，PPP在拉动基建投资的重要性凸显；另一方面，刺激民间投资或成为财政政策重点方向，PPP将充当主要角色。

二、PPP模式：破解平台融资之困PPP模式兴起的背后是政府投资融资模式转变。相比传统的政府项目融资模式，PPP最根本的不同之处在于强调社会资本深度接入公共项目的全生命周期，实现深度合作下利益共享风险共担机制。

常见的PPP项目运营模式可以归纳为“政府注资+特许经营”、“政府授权+特许经营”、“政府购买服务”、“政府可行性缺口补助+项目收益分成”四类，其中后两种模式需要依赖政府信用来保障社会资本的投资收益。

三、PPP项目分布：行业重民生，地域偏集中目前项目库入库的PPP项目数和投资额集中在市政工程、交通运输、片区开发3个行业；从入库项目地区分布来看，中西部地区入库项目数较多；模式上“使用者付费”占据主流，但政府付费类和可行性缺口补助类项目的比重正在提升。

四、PPP产业链：下半年可持续的“新主线”随着PPP加速落地、PPP顶层设计政策酝酿、险资放行投资PPP模式、下半年第三批PPP示范项目落地等事件的驱动，市场对PPP主题的担忧有望逐一缓解，预计PPP有望成为下半年“宽财政”政策主线下核心受益的细分领域。

五、主题重点推荐关注标的我们建议从以下几条主线筛选受益于PPP的个股：1）PPP项目储备较多、地方政府推动动力足的环保类上市公司，重点关注碧水源、武汉控股、龙马环卫、博世科；2）基建类PPP受益于“宽财政”政策，重点关注PPP项目储备规模较高标的，包括腾达建设、龙元建设、葛洲坝；3）PPP加速落地，收款压力缓解的园林类公司，重点关注铁汉生态、东方园林。

风险提示PPP政策低于预期的风险；第三批示范项目落地低于预期的风险：1）