东兴证券全年新增信贷将超万亿内在增长动鼓励

在癌细胞扩散到卵巢外之前接受治疗东兴证券：全年新增信贷将超8万亿 内在增长动力依然疲弱 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资摘要：

全年新增贷款将达到8..9万亿。近期人民银行和国家统计局先后发布了上半年金融及主要经济数据，结合此前6月PMI数据，我们认为，全年信贷增长达到8.1万亿（及以上）没有问题，甚至有可能达到或突破8.9万亿的预计上限。

内在增长动力依然疲弱，经济见底仍需政策的持续支持。2季度GDP同比增长7.6%、上半年同比增长7.8%。在中长期贷款占比未有改善，PMI新订单（包括美国等主要经济体）继续回落的情况下，2季度经济同比增速的见底和3季度的回升，仍需包括降息、扩大投资等措施在内的一系列政策的支持。维持乐观情况下3、4季度GDP同比增长7.7%和7.9%、全年增长7.8%的判断。

零售增速受益于房屋成交改善，但需关注工资增速下降的影响。作为与经济周期相关度较低的行业，一方面年内消费品及零售行业有望保持较为稳定的增长，另一方面，也将受到居民收入波动的影响。从我们对美国、法国等国家数十年的数据来看，工资收入变动在经济下行时期滞后于CPI个月。我们判断CPI9月前后达到年内低点，预计此后（4季度至明年1季度）工资增速仍将继续下行。这可能对部分消费品造成一定影响。