国联证券信贷增速反弹结构呈现优化鼓励

国联证券：信贷增速反弹 结构呈现优化 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事件：

7月社会融资规模锐减至8088亿元，创下2011年11月以来的新低，其中，新增人民币贷款6999亿，占同期社会融资总量比重跃升至86.5%；7月份存款流出2573亿元，但余额同比增速提升至14.6%；期末M0、M1、M2增速分别为9.5%、9.7%、14.5%。分别比6月份上升-0.4、0.6和0.5个百分点。

点评：

北京旅游委提出了更高的标准社会融资规模锐减，表内融资占比提升：7月份新增社会融资规模8088亿元，创下2011年11月以来的新低。从结构看，在前期控风险措施及“钱荒”影响下，表外融资延续6月份的低迷格局，使得新增人民币贷款占新增社会融资规模比重由5月份56.5%跃升至7月份86.5%。此外，7月份社会融资规模环比少增2287亿元，其中新增人民币和外币贷款分别环比减少1605和1290亿元是主要原因。受人民币升值影响，新增外币贷款规模在上半年呈逐步萎缩，并在7月份大幅流出1157亿元。

人民币贷款总量回落，但中长期贷款逆势增长：7月份新增人民币贷款为6999亿元，环比少增1605亿元，但贷款余额增速却较6月份提升0.1个百分点至14.3%，可见本月贷款规模的下降主要是受季节性因素的影响。此外，虽然总量下降，但结构却呈现明显改善趋势，7月份中长期信贷占比为62.6%，较6月份大幅提升近18个百分点，其中，企业中长期信贷的表现尤为亮眼，由6月份1941亿元逆势增至2431亿元，显示投资需求有所提振，而结合工业增加值在7月份的大幅回升来看，已对“稳增长”起到了积极的推动作用。