钢铁矿石发货钢厂库存双双大降源泉

钢铁：矿石发货 钢厂库存双双大降 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资建议纯钢铁股继续看好低估值、高弹性以及题材三类，推荐低估值的宝钢、武钢、鞍钢，高弹性的华菱、新钢，以及题材类的南钢、首钢、马钢。

缓解收费公路拥堵。重点关注核电用钢类：1）核电用钢类是中长期机会，技术瓶颈高/业绩弹性大/业绩确定性大/估值低；2）久立特材可能是核电产业链上最佳标的，核电弹性为0.22元/机组（考虑冶炼则翻倍），建议重点关注。

此外中长期继续看好钢铁国企改革/转型、一带一路、高端特钢、油气管等子版块机会。

行业观点矿石发货量大降。本周发货量大幅下降528万吨，其中巴西降 64万吨，澳洲降195万吨。我们了解，巴西下降原因是G.I.T等港口设备维护，预计下周起将陆续恢复。目前尚难判断该因素是季节性还是偶然性因素，但其毕竟影响了供给，对短期矿价会带来一定支撑。同时，我们判断之前市场炒作的一季度供需偏紧逻辑仍成立，不排除在稍晚时间出现的可能。

钢厂库存大幅下降。钢厂库存月环比正在保持7%的降幅快速去化，我们判断主要是钢材库存从钢厂向贸易商转移，这也是近期社会库存季节性回升的原因，我们认为该库存转移过程，从某种程度上意味着钢厂短期减产的压力仍然不大，钢价仍有下跌空间。

维持1季度是利润低点的判断。本周主要品种毛利继续下滑，螺纹亏损90元/吨，我们维持前期判断：1）当前的利润回升为阶段性的，未来仍将延续震荡上行趋势；2）1季度是全年盈利低点，预计该点点仍将大幅高于去年同期的低点； ）全年盈利环比改善高点可能出现在2- 季度，若地产开工复苏，可能适当延后。

特色数据1）12月我国出口钢材1017万吨，再创历史新高；2）铁矿石发货量148 万吨，环比降26. %； ）冷轧吨毛利192元/吨，保持平稳。

投资机会跟踪环保、并购及去产能国务院：推行钢铁等环境污染第三方治理；南京公布6家企业超排，南钢钢铁被通报国企改革混改企业有望试水员工持股；国土资源改革：工业地价提高一带一路河北鼓励钢铁过剩产能借“一带一路”走出去军工用钢中航多个重点型号发动机获进展