渤海证券经济终现下行固守安全边际牛

渤海证券：经济终现下行 固守安全边际 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

上周市场出现回调，上证综指、沪深300分别下跌1.32%和0.73%，中小板指和创业板指分别下跌0.82%和3.34%。全周两市成交2.41万亿，较前一交易周增加2559亿元。行业方面全面收跌，其中电子、农林牧渔、非银金融、食品饮料跌幅较小，建筑材料、国防军工、汽车、传媒跌幅最大。

经济方面，10月官方制造业PMI录得51.6，低于前值和市场预期，主要受高耗能、高污染行业实施错峰生产和限产影响。

与9月相比，生产、新订单、原材料库存等指标均出现回落或持平，产成品库存则出现回升，进一步说明了生产和内需增速有所放缓。虽然PMI持续位于景气区间，但多省市冬季错峰生产趋势未降，预计四季度制造业景气度仍有下行压力。

恒指立刻直线向下跌去 流动性方面，美联储主席鲍威尔的上台使市场普遍预期的鸽派政策得以延续。虽然10月份非农就业数据不及预期，但其受飓风影响较大，12月加息仍是大概率事件。英国央行如预期宣布加息，外围经济体的货币正常化正在稳步推行。公开市场操作方面，按MLF的全口径计算，本周净投放870亿。相较于前几周的规模大幅缩减，表明央行对市场资金面短期波动的强容忍度，不发生系统性风险下的紧平衡依旧是其调控目标。总体来说，内外流动性收紧的影响仍将持续。

策略方面，上周市场依然没有突出热点出现，成交也没有出现收缩整理过程，前期获利盘回吐迹象明显，资金主要集中于主板，二八分化仍在持续。目前在市场情绪不高并且没有新主题的情况下，预计本周调整压力大概率会继续存在，即便出现短期反弹，也需保持谨慎。在配置方面，建议投资者进行仓位控制，继续寻找具有业绩支撑以及安全边际的个股。主题方面，则可以关注特朗普日访华可能刺激外贸等事件主题。