渤海证券走近期权系列三标的介绍计划

渤海证券：走近期权系列三 标的50ETF介绍 类别： 机构： 研究员：

已经有14家对外发布了其上半年的业绩答卷 [摘要]

摘要：

本篇报告我们对首个期权标的——上证50ETF的一些基本情况进行了介绍。

跟踪上证50指数，金融股权重近七成上证50ETF跟踪的是上证50指数，该指数选取上交所市场规模大、流动性好的50只股票组成样本股，采用派许加权方法计算，是蓝筹股最具代表性的指数之一。指数成分股主要分布在银行和非银金融两大金融行业之中，权重占比近七成，而其他行业占比没有超过5%的。

基金份额排第二，期权试点批准后份额有所增加50ETF是成立最早的ETF，近几年其规模一直比较稳定。截至1月15日，50ETF的基金份额为107.84亿份，在所有股票型ETF中排名第二，是上交所中规模最大的股票ETF。在股票期权交易试点获批之后，50ETF的基金份额有了小幅的提升，在一周时间内增加了近10亿份。

ETF折溢价——市场预期的体现ETF的折溢价是其价格偏离净值的部分，反映了一定的市场预期或者说市场情绪，但由于一二级市场套利机制的存在，这部分一般都会比较小，维持在0的附近，只有当市场波动剧烈或是市场预期一致时，折溢价才会短期内迅速地扩大或减小。2010年之后50ETF的折溢价率就很少再跑出正负1%的范围，近一年折溢价率平均值为0.05%。

要了解50ETF与50指数的区别50ETF跟踪上证50指数，其净值走势与指数不会完全一致，成立以来，其日均跟踪偏离度为0.01%，年化跟踪误差为1.9%，总体来说偏离程度不会很大。

短期内产生跟踪偏离的因素之一是持仓限制，一来为保持一定的流动性，基金不可能满仓；二来有些成分股基金无法持有或者无法获得，需要用其他股票来代替；三来成分股调整时，需要有一个换仓的过程，短期持仓中很可能包括一些被移出的股票。

另外一个很重要的影响因素就是成分股分红。遇到成分股分红除权除息，50指数会自然回落，投资获得的分红累积会使得50ETF相对于指数产生一定的超额收益。历史上，50ETF共有8次分红，多在11月或者5月。遇50ETF进行分红，50ETF期权合约将进行行权价、合约单位的调整，因此分红因素对定价的影响很小，但分红之后的合约加挂会使合约数量大幅增加。