广发证券一级市场映射重归来物业

广发证券：一级市场映射重归来 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告摘要：

前言：一级市场映射重归来在动能切换新的阶段，以“去伪存真”为导向，以“自主可控”为核心，A股主题投资呼唤“科创范式”重构。我们希望通过多方位逻辑视角和框架构建，去挖掘“真实的科技创新”，去预判真正能够带来增量的“价值赛道”。作为“广科创”系列次篇，我们试图从一级市场资本属性着手去剖析当前时点一二级市场联动。

一级市场映射增强的三个逻辑1）二级市场机构投资者结构变迁，一级市场估值“锚”更加合理；2）监管市场化，政策支持“独角兽”上市，使得一级市场退出更加便利；3）一级市场投资者更加理性，逐渐回归商业基本逻辑。

店铺促销海报应该放在第一屏最醒目的位置 海外经验：2015年美国生命科学领域一级市场映射的借鉴2015年美国VC市场趋于理性，但有约20%资金集中投资在生命科学领域，对二级市场股价也起到推波助澜的作用，一级市场映射整体有效。

历史复盘：从“互联+”到“AI+”年是一级市场高速发展期，在投资氛围活跃、资金充裕条件下，投资者开始追逐互联这类高回报率行业；16年以来，投资者在“挤泡沫”阶段回归对项目盈利面关注，优质项目仍受资本青睐。

一级市场“剩者为王”，重点关注AI、先进制造、Fintech、医疗通过对一级市场大额融资案列进行整理，我们发现人工智能（AI）、先进制造、金融科技（Fintech）和医疗健康成为资本比较集中的四大行业。

主题策略：重视一级市场“风向标”PE/VC投资“风向标”有效性提升，资本更加关注“真实的创新”，我们继续建议重点关注一级市场投资回暖的产业资本新方向：1）人工智能。

重点关注智慧医疗、智能安防等领域。相关标的包括思创医惠、海康威视等。2）先进制造。重点关注新能车（锂电设备）、机器人、半导体设备、显示技术装备（OLED）等领域。相关标的包括先导智能、拓斯达、北方华创、精测电子等。3）金融科技。重点关注金融IT等领域。相关标的包括恒生电子等。4）医疗健康。重点关注医疗信息化、创新药、CRO、疫苗等领域。相关标的包括卫宁健康、恒瑞医药、泰格医药、康泰生物等。

风险因素贸易摩擦相关不确定性；A股风险偏好下降，整体估值系统性下行；行业景气度不达预期；上市公司盈利不达预期。