东北证券月日市场暴跌的临时点评蹭飞

东北证券：6 月29 日市场暴跌的临时点评 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

主要观点：

百点暴跌的原因：

对全球经济的疑虑。欧洲强调以控制财政赤字、紧缩财政的手段来应对主权债务危机；考虑未来欧元区整体赤字比例由目前的6.3%收缩至3%，将对全球GDP产生1%以上的影响。

中国经济下行风险。中国经济短周期下行背景下，结构转型、收入分配改革对经济增长的作用在短期内将难以发挥，而对房地产、过剩产能等的调控则对短期经济增长产生显著效用，投资者对市场下行风险进一步担忧。

农行发行、护盘减弱。境内外因素叠加，使得市场整体做多力量不足。而农行发行区间2..68元的确定，使得市场对银行股的护盘动能消失。

市场运行分析及操作：

市场在无明显利好的情况下，将整体以弱势为主，但是，短期指数整体下行空间将有限。基于分板块及整体A股的估值测算，本轮调整的目标位置可能在2350点附近。(测算见正文)市场操作，短期两条路径，一条是短期逢低买入银行等蓝筹股，把握市场调整中的指数护盘性反弹机会；另一条是待中小盘概念股回落25%左右时，介入中小盘股，捕捉中小盘股的阶段性反弹机会。当然，就下半年来看，我们预期包括保障房、区域建设以及三农建设等推进城镇化、改善民生的进程将是看点，将有利于稳增长的预期，即前期已经深幅调整的部分周期性板块将有较好的机会。

6月29日上证指数暴跌108点，单日跌幅4.27%，其中创业板、中小板指数跌幅更大，创业板下跌7.54%、中小板下跌5.19%。

百点暴跌的原因：

1、对全球经济的疑虑。

G20峰会上，欧洲强调以控制财政赤字、紧缩财政的手段来应对主权债务危机，这对全球经济复苏进程产生影响，使得市场预期全球复苏的速率将趋缓；考虑汇改的叠加影响，使得市场预期中国外需将进一步减弱；在国内调控的背景下，虽然二次探底是小概率事件，但风险在加剧。

尚存再售可能性如我们在6月策略报告中的测算，“基于欧元存续、未来欧元区整体赤字比例由目前的6.3%收缩至3%的假定，则长期看欧洲赤字紧缩将直接影响约3500亿美元的财政支出，约占全球GDP的0.6%，若以2倍的财政乘数，将对全球GDP产生1%以上的影响。因此，欧债危机的影响，以及潜在的多米罗骨牌效应，将会对10%左右的高失业率水平欧元区复苏乃至全球复苏产生巨大影响；欧债危机将挥之难去，全球经济“二次探底”的阴影短期内也将难以褪去”。

2、中国经济下行风险中国经济短周期下行背景下，结构转型、收入分配改革对经济增长的作用在短期内将难以发挥，而对房地产、过剩产能等的调控则对短期经济增长产生显著效用。

3、农行发行、护盘减弱境内外因素叠加，使得市场整体做多力量不足。而农行发行区间2..68元的确定，使得市场对银行股的护盘动能消失。最终，6月29日，以中小市值个股下跌、带动大盘股下跌，板块的轮番下跌使得股指大挫；这也改变了之前中小板下跌、大盘股抗跌的盘整走势。

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