国联证券信贷季节性上升货币政策或维持中性DG

国联证券：信贷季节性上升 货币政策或维持中性 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

效率大大提高事件：

中国1月社会融资规模增量3.74万亿元人民币，创历史新高；1月新增人民币贷款2.03万亿元人民币，创一年新高；1月M0、M1和M2分别同比增长19.4%、14.5%和11.3%。

投资要点：

1月社融创历史新高，信贷放量，非标激增。

1月，新增信贷创新高，中长期占主导，去年年底购房贷款高峰及基建需求是带动中长期信贷高增长的主因。

温和通胀之下，货币政策或偏中性；但受债市降杠杆和防风险影响，货币市场或偏紧。

风险提示宏观经济下行风险