幸福快乐上周集合信托发行数量规模双降房地产投资占依依不舍

一、成立情况

1、规模数量：本周集合产品，成立数量规模下降

表1：本周集合信托产品的成立情况

表稿源：中国青年1：本周集合信托产品的成立情况

图1：近十周成立趋势图

图1：近十周成立趋势图

据用益信托工作室不完全统计，本周共成立40款产品，成立规模约为86.25亿元。从产品成立趋势图中可以看出，集合产品在经历了去年年底和今年年初的成立期后，本周集合产品的成立数量和规模均有所下降。根据用益信托工作室不完全统计，去年年底发行的集合产品，到目前大部分均已成立。另外，本周产品的平均规模环比增加6448.51万元，达到约2.16亿元。

本周参与成立产品发行的机构有22家，比上周减少8家，市场参与度为33.85%，其中，四川信托居成立数量首位，共成立6款产品；苏州信托、华信信托成立了4款产品，位居第二位；剩余的中铁信托、长安信托等家19信托公司共成立26款产品。

2、收益期限：期限收益均减少

图2：近十周平均收益与平均期限图

图2：近十周平均收益与平均期限图

本周成立的集合信托产品的平均期限为1.96年，平均收益率为8.54%。本周新成立的40款产品中，有28款产品公布了期限，其中多期限产品共有1款；开放期产品1款；固定期限类产品平均期限为1.99年，比上周增加0.19年，处于近1年以来1.年的平均范围。在公布期限的固定期限的产品中，共有17款产品平均收益在2年及以上，其中平均期限最长的一款产品期限为3年。从投资领域看，基础产业产品共5款，房地产类有6款。

表2：本周成立的各领域集合信托产品预期收益和平均期限的情况

表2：本周成立的各领域集合信托产品预期收益和平均期限的情况

在预期收益方面，本周平均收益率比上周下降了0.51个。与上周相比，除了金融领域的集合产品平均收益有所上升外，其余领域产品均有不同程度下跌。本周成立的产品中，平均收益最高的是四川信托发行的“(,)国际石油贸易信托贷款集合资金信托计划（第四期）”和“成都棠湖投资控股集团股权收益权集合资金信托计划”，平均收益均为10%，平均期限都为2年。

一季度通常是投资高峰时期，再加上春节等因素的影响，市场流动性可能会承受一定压力。然而在合理调节银行体系流动性水平的影响下，不少业内人士预计1月份资金面仍将保持宽松。因而，固定收益类信托产品的预期收益下降的趋势短时间内还可能持续下去。

3、运用方式：贷款类位居首位

图3：成立产品资金运用方式构成图之资金规模

图3：成立产品资金运用方式构成图之资金规模

从上图中显示，本周成立的产品中，贷款类产品为成立规模最大的一类产品，与上周相比，本周贷款类产品成立规模有所下降。成立的40款产品中，以贷款方式运行的产品有10款，融资规模为34.44亿元，占总成立规模的39.92%；权益投资类产品成立12款，共募集资金30.80亿元，占总规模的35.71%；而其他投资类产品有10款成立，共募集资金13.82亿元，占总规模的16.02%；另外，组合运用类产品成立了5款，募集资金4.79亿元，占总规模的5.45%。股权投资类产品成立1款，募集资金为1.32亿元，占比为1.53%；证券投资类产品共成立2款，募集资金1.18亿元，占总规模的1.37%。

从集合产品的投资方式来看，权益投资、贷款是近来较为主要的集中资金运用方式。其中，权益投资类产品的成立规模往往要远远超过其他几种类型的产品。同时，贷款方式运作的产品也颇为常见。本周，贷款类产品的成立规模超过权益投资类位居首位，其中，基础产业信托4款，房地产信托产品4款，工商企业类产品1款。

4、投资领域：房地产类再居首位

图4：成立产品资金投向分布图之资金规模

图4：成立产品资金投向分布图之资金规模

从上图中可以看出，本周成立的集合信托产品中，成立规模最大的是房地产信托，远超过其他领域的产品。另一方面，基础产业信托再度沉寂，本周成立规模和数量均有所下降。本周，房地产信托有8款成立，共募集资金31.54亿元，占总成立规模的36.56%。其他领域共有12款产品成立，募集资金18.06亿元，占总规模的20.94%。工商企业领域成立产品5款，共募集资金17.35亿元，占总规模的20.11%；基础产业领域成立产品10款，共募集资金15.89亿元，占总规模的18.42%；而金融领域成立产品5款，募集资金3.42亿元，占比为3.96%。

二、发行情况

1、发行概况：发行数量规模双双下降

表3：本周集合信托产品的发行情况

表3：本周集合信托产品的发行情况

本周共17家信托公司参与发行了27款集合信托产品，发行规模约69.69亿元。机构参与数量比上周减少12家，机构参与度为26.15%；截止到本周，1月已发行产品80款，发行规模约为210.04亿元。与上周相比，本周集合产品发行数量和规模均明显减少。由于上周周统计时间比较长，不少信托公司都参与到集合产品的发行中，因而本周发行数量和规模开始回归到平均水平。

本周发行产品的平均期限为2.13年，比上周减少0.11年。平均收益率为9.19%，比上周上升0.06个百分点。本周发行的25款产品公布了期限，其中，多期限产品有4款，开放期限有3款。固定期限类产品平均期限为1.75年，比上周减少0.59年。

从集合产品近期发行情况看，集合产品的平均期限基本处在上升趋势中。本周集合产品的平均收益有所下降。如果2013年资金面宽松的情况得以持续，那么固定收益类产品的预期收益有可能仍然保持整体下跌的势头。

2、运用方式：贷款类占据“半壁江山”

图5：发行产品资金运用方式构成图之资金规模

图5：发行产品资金运用方式构成图之资金规模

上图显示，本周发行的27款产品中，贷款类产品发行规模位居首位，并且占据绝对领先优势。贷款类产品，本周共发行了9款，拟募集资金为34.80亿元，占总发行规模的49.93%；权益投资类产品共发行13款，拟募集资金22.40亿元，占总规模的32.14%；而股权投资类产品发行1款，拟募集资金12.07亿元，占比为17.32%；其他投资类产品发行1款，发行规模为0.42亿元，占总规模的0.61%。根据用益信托工作室对市场公开信息的不完全统计，每周未有证券投资类和组合运用类产品发行的信息公布。

本周贷款类产品的发行规模位居首位，其中，投向房地产领域的产品有2款，基础产业产品2款，工商企业有3款。贷款类产品中，发行规模最大的是紫金信托推出的“安居二号集合资金信托计划”，发行规模为200000万元，投资领域为房地产。从近期集合产品发行情况看，权益投资和贷款这两种投资方式的发行优势愈加明显。

3、投资领域：房地产类占六成，基础产业明显减少

图6：发行产品资金投向分布图之资金规模

图6：发行产品资金投向分布图之资金规模

从上图中可以看出，本周发行的产品投资领域分布上，房地产类信托发行规模位居首位，占据总规模的六成左右，遥遥领先于其他类型的产品。房地产类信托产品发行的6款产品共募集资金42.57亿元，占总发行规模的61.08%；工商企业领域共发行7款产品，拟募集资金11.87亿元，占总规模的17.03%。投向基础产业领域的产品共有5款发行，共募集资金10.00亿元，占比为14.35%；而金融领域共发行4款产品，拟募集资金2.75亿元，占总规模的3.95%。其他领域发行的5款产品募集资金2.50亿元，占总规模的3.59%。

本周，房地产领域的信托产品发行规模排在首位，工商企业位居次席。房地产信托投资方式和去年大致相同，一般以贷款和权益投资方式为主。另外，基础产业类信托产品发行规模比上周明显减少。

2012年年末，等四部委联合下发文件，明确要求地方政府融资平台公司因承担公共租赁住房、公路等“性项目”建设举借需要财政性资金偿还的债务，除和国务院另有规定外，不得向非金融机构和个人借款，不得通过金融机构中的财务公司、信托公司、基金公司、金融租赁公司、保险公司等直接或间接融资。这一要求直指基础产业信托，可见，今年部分基础产业信托产品发行将受到一定影响。

三、清算情况

表4：本周清算产品情况

表4：本周清算产品情况

据用益信托工作室对市场公开信息的不完全统计，本周公布清算的产品共有3款。这三款产品分别投向房地产、工商企业、其他领域。根据其清算公告，这三款产品均已正常兑付。

四、一周信托市场点评

1、监管规则出台后，基础产业信托发行趋平稳

2012年，基础产业信托陡然升温，“然而随着四部委在2012年年底联合出台《关于制止地方政府违法违规融资行为的通知》（下称《通知》），基建信托受制于《通知》中的多项举措，火爆行情恐怕要归稳。”

--据《证券》 报道

点评：2012年年底，四部委联合颁布《关于制止地方政府违法违规融资行为的通知》，例如，“符合条件的融资平台公司因承担公共租赁住房、公路等公益性项目建设举借需要财政性资金偿还的债务，除法律和国务院另有规定外，不得向非金融机构和个人借款，不得通过金融机构中的财务公司、信托公司、基金公司、金融租赁公司、保险公司等直接或间接融资。”这一规定，直接限制了基础产业信托的项目范围。另外，政府的违规担保承诺行为也将得到坚决制止。新年伊始，尽管仍有不少基础产业信托发行，但比起去年基础产业类产品火爆的态势，在监管趋于严格的情况下，目前行业内“观望”的气氛更多。预计2013年基础产业信托发行将渐趋平稳，而产品的风险控制措施也将更加规范。

2、房地产信托一季度迎来第一个兑付高峰期

“由于房地产信托的平均期限为两年左右……可推测2013年房地产信托兑付本息将达2800亿元，远远超过今年的兑付本金金额1759亿元。其中，2013年兑付顶峰在二季度出现，达1301亿元；在一季度将迎来第一个兑付高峰。”

--根据《中国证券报》报道

点评：根据用益信托工作室对市场公开信息的不完全统计，在集合产品方面，2012年共有超过699款房地产产品发行，拟募集资金超过了1641.05亿元。另外，房地产信托的平均期限为1.91年，平均预期收益率达到10.15%。去年，房地产信托受到房地产市场阶段性回暖的影响，发行略有升温。然而，更加引起市场关注的，应当属房地产的兑付问题。去年，一些房地产信托产品曾经出现过房地产开发商资金链紧张等情况导致的兑付压力。在度过2012年的兑付后，今年一季度有油烟问题 2. 后悔卫生间、厨房没搞小水宝，房地产将继续遭遇兑付高峰。

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